insead_hec: (Default)
[personal profile] insead_hec
Roger Lowenstein "When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management"

С подачи [personal profile] ny_quant сразу вслед за "Покером Лжецов" Льюиса прочитал книгу Ловенстина, с названием, по-русски звучащим как "Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов"



Первые пару глав читал с некоторым недоверием - события в них происходили примерно в то же самое время, что и в "Покере лжецов", некоторые персонажи были те же самые, например, Джон Мериветер - John Meriwether, но при этом речь как будто шла о совершенно разных компаниях и людях, что и вызвало понятное недоверие. Я думаю, что все дело в том, что Льюис, находясь внутри Соломона, видел все очень близко и изнутри. А у Ловенстина - картина, собранная из мозаики его интервью и сбора статей и документов.

А вот когда дело дошло непосредственно до создания LTCM, стало гораздо интересней. Ловенстин, конечно, описывает и как партнеры искали возможности арбитража и эксплуатировали их, используя при этом многоступенчатый принцип финансового рычага, усиливавший прибыль в десятки если не сотни раз, но в этой части для меня было мало нового.

А вот как они находили вкладчиков и договаривались с банками о каких-то совершенно фантастически благоприятных для счетов фонда условиях , например - практически 0% комиссионный и безумно маленького денежного вклада-маржи при займе акций (margin account for short sales) - это впечатляет. В очередной раз убедился, как мало значат сами модели, идеи, а зачастую и знания, и насколько важен человеческий фактор, умение договариваться, знание нужных людей. Так что за Чипа* я спокоен.

И история падения фонда и его спасения, конечно, очень интересна. Интересно читать о том, чему ты сам был очевидец. Например, в книга пишет про статью Андрея Шляйфера и Роберта Вишни "The Limits of Arbitrage", написанная где-то в 1995. А я хорошо помню, как прочел ее в JF в 1997 и как она меня впечатлила. Согласно книге, авторы как раз пытались предостеречь создателей LTCM об опасности их затеи.

И еще хорошо помню, что как раз в сентябре 1998 я был на своей первой конференции в Торонто и в перерывах речь только и шла, что о падении LTCM.

Роль банка Голдман Сакс показана довольно неприглядно, хотя автор все время пытается объяснить, что такое поведение - зачастую норма. Но все равно, проводить анализ позиций фонда LTC, чтобы помочь найти покупателя/инвестора для фонда, и в то же время использовать знание этих позиций, чтобы сделать на этом деньги. Очень похоже на Соломон из "Покера"...

Еще раз спасибо [personal profile] ny_quant за наводку. Теперь снова возвращаюсь к Льюису - на очереди Бумеранг и Moneyball.
___________________
*) - Чип - мой студент. Он при мне в Нью-Йорке прямо в метро ухитрился познакомиться с женщиной - VP из Deutsche Bank и чуть ли не всучить свое резюме. После четвертого места в Чикаго у него уже якобы несколько предложений работы (хотя, все что говорит Чип, надо делить на пять)
This account has disabled anonymous posting.
If you don't have an account you can create one now.
HTML doesn't work in the subject.
More info about formatting

Profile

insead_hec: (Default)
insead_hec

April 2024

S M T W T F S
  123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930    

Most Popular Tags

Style Credit

Expand Cut Tags

No cut tags
Page generated Jul. 6th, 2025 06:08 am
Powered by Dreamwidth Studios